Telegram游戏群(www.tel8.vip):利率高涨前景不明 企业纷回购债券降低负债率与利息开支

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利率高涨前景不明 企业纷回购债券降低负债率与利息开支

来源:联合早报 作者: 胡渊文   2022-11-12 05:00 胡渊文 |作者

黄文杰说,企业这么做可能是因为再融资成本高,或难以获得足够融资来赎回到期债券。

他也观察到,更多公司通过一至两年的短期银行贷款为债务融资,这比中期票据的三到五年来得短,“多数公司预计利率上升不会持续到中期,所以宁可借短期贷款,也不要在更长期锁定目前的利率。”

根据Bondsupermart环球固定收益研究部分析员黄迪明提供的资料,今年来回购新元债券的本地挂牌公司包括先锋医疗产业信托(First REIT)、传慎控股(Tuan Sing),许兄弟(Koh Brothers)和胜捷企业(Centurion)则是新债换旧债。

面对利率高涨、经济展望不明朗的环境,有企业选择现金回购部分债券来降低负债率和利息开支,同时也有企业选择以“新债换旧债”的方式延长现有债券到期日。

华侨银行固定收益研究分析师黄文杰接受《联合早报》访问时说,目前本地企业回购债券的规模虽然还小,但应该超过往年的水平。

根据惠誉评级(Fitch Ratings)的统计,下半年以来至11月2日,共有18家亚太企业宣布部分回购46批债券。相比之下,上半年共有17家企业完成回购20批债券。其中在第四季回购的31批债券,已经创下季度新高。

胜捷企业也用新债换旧债,债券票息率从原本的5.75%提高到6.5%,最后一年更是高达9%,债券期限延长3.1年。

他补充说,在利率上扬的环境,债券价格下跌,企业若是以低于面值的价格回购债券,还能取得收益,提振盈利。

yuanwen@sph.com.sg

集团在文告中说,最近几个月全球经济展望疲软,建筑和融资成本上涨,集团重新评估了一些潜在发展项目和投资,目前处于净现金状态,回购债券能让集团降低债务和融资成本。

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胡渊文 报道

另外,区域发行外币债券的企业也有不少回购债券。

传慎控股日前宣布,献议以相当于面值101%的价格回购于2024年10月到期的债券,并支付应计利息。这批债券发行额是2亿元,集团最多回购7500万元,票息率是6.9%。

先锋医疗产业信托则以70%面值价格回购票息率4.9817%的永久证券,接受率约45%,总共6000万元的债券有2670万元购回。根据Bondsupermart网站数据,在公开市场买入这批债券目前买家出价是52元,也就是面值的一半,若散卖的价位是65元。

惠誉认为,还有更多亚太企业悄悄回购小部分债券,未做出正式宣布。

黄迪明指出,这是为了先锁定现有债券投资者的需求,也减小未来新发行债券的规模,在现有利率环境中,企业发行新债要提供足够高的票息率。

他指出,财务情况更强劲的公司可能有过剩现金,这些现金赚取的利息低于债务的利息开支,也称负利差(negative carry),所以他们选择削减这个负利差。

许兄弟(Koh Brothers)则是“新债换旧债”,让投资者可选择把原本今年10月到期的一批债券(票息率5.1%),换成2026年4月到期的债券,票息率提高到6.5%,相当于把债券延长三年半。7000万元的债券中有1225万元转换为新债券。

黄迪明说,投资者是否接受回购,主要看献议条件。他认为,先锋医疗产业信托的接受率比预期高,因为投资者可借助这个机会循环资金来投资。

“新元债券一般发行规模较小,二级市场流动性比较低。因此公司回购为债券投资者提供了提早循环资金的机会,尤其是永久债券。”

例如软银(Softbank)和海底捞回购了美元债券,后者可能是为了减少美元走强的影响。

许兄弟与胜捷
“新债换旧债”提高票息率

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